​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

来源:混沌天成研究

近期铁矿监管意图明显,从大商所的交割规则的修改,到主流媒体的新闻报道,本周又流传准备增设新的厂库,均显示调控铁矿石价格的决心。加之螺纹实际需求弱于预期,去库不畅致价格回落,而高企的原料成本让钢厂利润的快速萎缩,当前阶段铁矿基本面仍然偏强,但继续走高的驱动不足。

就铁矿供需而言,供应端近期发运回升,其中澳洲港口检修告一段落,在BHP检修执行之前料澳洲发运维持,而巴西增量明显,已连续3周保持日均100万吨以上的发运水平,以此来看巴西铁矿供应有望在3季度出现增量。而需求端,MS247家铁水产量在连续多周的小幅增长之后,于本周出现小幅的回落,自6月以来钢厂一直保持高开工接近满产的状态,运行到现在已有高炉生产不顺的情况,加之利润快速萎缩,预计钢厂检修或将增多,铁水产量总体处于高位而小幅回落,铁矿石需求阶段性顶部。

铁矿盘整主要在于核心的材尤其是螺纹表现稍弱。钢厂检修开始增多致本周螺纹产量小降1.5万吨至384.9万吨,但仍高于去年同期33万吨。螺纹厂库连续累库,社库转降为增,库存边际上走差。华北、西南的需求因天气影响较弱,综上来看,螺纹表需回落至372万吨,实际需求不及预期,期现同步转弱。但是,当下即将进入传统旺季,不宜过分恐慌,华北建材仍有雄安的支撑,西南大水只是需求的延迟,我们仍坚定看好3季度成材需求。

当前市场大多囤货观望等待旺季的验证,盘面回调至电炉成本线仍有支撑,故螺纹不建议追多,急跌后可逢低买入。铁矿当下供紧需强,易涨难跌,且粉矿紧缺支撑现货,但也要注意政策指导频发对于盘面的扰动。若钢材需求回升,螺纹价格企稳,可考虑在普氏月均价水平逢低试多或做铁矿1-5正套,相对看好01铁矿。

策略建议:

套利:铁矿:铁矿1-5正套,55左右进场;

单边: 螺纹:急跌后买螺纹01、05。

风险提示:

1. 矿端:澳洲、巴西发运大幅度增加;

2. 材端:西南、华北天气影响加剧;华南高温影响施工。

铁矿供应

1. 澳洲巴西发运:巴西发运改善,澳洲检修结束

本周全球铁矿发运有所回升,澳洲泊位检修结束发运增多,预期下周发运数据稳中有升。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

预计下周澳洲发运小幅增加、巴西发运平稳。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

2. 中国到港、预计到港:到港偏高,预计回落

本周MS26到港量继续增加,预期下周到港稳定保持在2300的水平,但后期到港有所回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

3. 内矿供应:国产矿供应稳定

全国363座矿山周度日均产量变动不大,维持53.5万吨左右的水平。今年预期没有国庆炸药管制,国产矿生产扰动较小,预计国产矿供应量稳中有增。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

矿石需求、钢材供应:高炉需求维持

1. 高炉生产情况:稳中有降,边际变化小

MS高炉钢厂开工率本周稳定,继续维持90%以上的高开工水平。钢厂日均铁水产量252.34万吨,在连续增量之后终见回落。预期后期高炉检修增多,预计铁水产量小幅回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

2. 电炉产量:开工稳定

本周电炉开工率及产能利用率小幅增加,预计下周电炉产量小幅回升。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

雨季影响结束,总体来看废钢供应增多。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

受成本和利润影响,预期长、短流程的废钢日耗有所回落,其中长流程因为铁矿石涨幅大,加大了废钢添加比例,日耗同比增多,而短流程主要是因为钢材现货回落,电炉利润回落所致。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

从废钢库存来看,前期到货稳定而日耗高位,库存小幅回落,变化幅度不大。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

中长期来看,会维持长短流程产量并行的高产量区间,本周螺纹产量小降至384万吨,预期下周小幅回落。热卷由于检修增多,产量回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

3. 产业链利润

铁矿价格高企使得盘面利润快速萎缩。废钢价格稳定而钢材回落,电炉平电、谷电利润有所回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

铁水与废钢价差预示着由于废钢的性价比,高炉钢厂会加大废钢的用量。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

螺纹产量维持偏高水平而利润偏差,转产其他钢材的驱动增强。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

焦化利润有所回落,由于钢厂焦化库存回落近期焦化厂准备提涨。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

钢材出口利润好转,海外钢铁需求有恢复迹象。 

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

4. 铁矿石库存:港库厂库双降

铁矿港库因压港多疏港高而小幅降库,当前铁矿到港虽高,但压港问题让增量未能有效流通,现货偏紧而港库降库。本周疏港量维持327万吨的高位水平,预期下周继续维持高疏港。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

本周样本钢厂烧结矿库存有所下降,可用天数变动不大。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

钢铁需求端:成交好于去年 需求不及预期

1. 现货成交及区域价差

建材成交量有所恢复,比去年同期水平好。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

广州沈阳价差平稳,北方资源的到货使得价差有所回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

华东需求在出梅后有所恢复,呈现华北-华东区域性价修复,华东一三线价差平稳。 

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

2.钢材表观需求

本周螺纹表需回落至370的水平,实际需求不及预期,而热卷表需有所回落。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观
​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

钢材配送偏弱,钢材厂库累库,社会去库幅度稍弱,实际需求仍未恢复。

3.土地成交与新开工、竣工:成交面积回落明显

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

6月及7月上旬土地成交和商品房成交有所好转,但最近土地成交有明显的回落,国家也在积极调控,房住不炒重回市场,政府时刻警惕房地产过热。

4. 掘机开机与水泥出库:基建强度有所回落,水泥出库有所好。

全国水泥出库在雨季结束后的有所改善,近期出库势头好转。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

5. 建材价格: 

水泥由底部抬升,等待后续需求好转。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

6.钢材库存

(1) 螺纹钢、热卷库存

螺纹钢总库存本周小幅增库,总库存仍高出去年同期约340万吨。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

(2) 钢材社会、厂内库存

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

期货现货表现回顾

1. 铁矿石汇总数据一览

(1)铁矿石主力合约收盘价及月差

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

(2) 铁矿石主力基差及螺矿比

螺矿比继续下行,粉矿紧俏使得铁矿强势。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

(3) 铁矿高低品价差

本周PB-超特粉价差有所修复,由于库存分项中澳粉库存偏低,PB价格坚挺。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

2. 螺纹期现价格回顾

(1) 螺纹基差

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

(2) 钢坯螺纹价差与螺卷差

  螺与卷表需走势出现背离,现货卷价格坚挺,显示出卷的强势。

​【黑色周报】表需不及预期螺纹回落,旺季仍待验证不宜悲观

结论

在当前时点,市场大多囤货观望等待旺季的验证,盘面回调至电炉成本左右仍有支撑,故螺纹不建议追多,急跌后可逢低买入。铁矿当下供紧需强,易涨难跌,且粉矿紧缺支撑现货,但也要注意政策指导频发对于盘面的扰动。若钢材需求回升,螺纹价格企稳,可考虑在普氏月均价水平逢低试多或做铁矿1-5正套,相对看好01铁矿。

黑色组:             

联系人:李思博

17664092708

lisb@chaosqh.com

从业资格号:F3061091

求真/细节/科技/无界

邮箱:yjy@chaosqh.com

● 扫码关注我们!

混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。

在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。

中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。

中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。

本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价,投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发,须注明出处为混沌天成期货股份有限公司,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

THE

相关文章