【农产品周报】鸡蛋:战略性看多2101合约

来源:混沌天成研究

供应上,①新开产方面:当前新开产增多,小大蛋价差走缩;9月中下旬之后新开产将减少,10月中下旬会显著减少,这种减少会一直持续到12月。②补栏方面:补栏积极性减弱,种蛋入孵率100%,鸡苗订单排在9月份中,9月中之后订单少;③淘汰方面:当前的淘汰节奏与价格有关,价格上涨淘汰少,价格下跌淘汰多。未来4个月的淘汰会中性偏多,一是因为可淘量多,二是因为蛋价低迷④存栏方面:8月7日立秋,产蛋率将逐步恢复。

需求上,食品厂需求减弱30%,季节性上涨后半程动力不足。

库存上,冷库蛋出了1/2,进度正常,基本上都是以掺到鲜蛋里的形式去销售。鲜蛋库存,环比略有累积。

策略建议:

总体上供需仍然偏弱,整体现货供需格局转变可能在9月中下旬到10月中下旬。市场预期现货高点在3.7-3.8元/斤。目前市场参与者空头氛围浓厚及集中,盘面和现货利润低,未来可预期的淘汰量会很大。因此战略性看多2101合约。

风险提示:

2101合约史上最弱基差。

价格

本周现货价格季节性上涨,主要驱动是补库存及终端需求拉动,主产区均价3390元/500kg.

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现货分地区、分大小码价格及大小蛋价差。我们用它来感受鸡蛋供应的区域性结构性矛盾。

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供应

我们从四个方面看供应:①四个月前补栏量,②一个月前换羽量,③淘汰量,④补栏量。最后供应以存栏的形式呈现。总体来看,2019年1月的补栏量0.95亿羽,与往年差不多,因此预期2020年5月份尚不能体现新冠对补栏的影响;正月初一到十五换羽的蛋鸡已经全部进入产蛋高峰,后面复产压力不会增多;上周淘汰量增加7.69%淘汰增多;当前低蛋价下,补栏热情已经放缓,6月鸡苗几乎无订单。

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1、四个月前补栏量

上调8月补栏量至8000万羽。

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2、换羽

限饲型换羽,历经10天左右后开始重新下蛋,下蛋后再经过30天左右重新进入产蛋高峰期,蛋鸡使用寿命能再延长3-6个月,也就是说这批换羽的鸡集中进入产蛋高峰是在3月15日以后,所以换羽复产带来的供应压力已经完全体现了(无增量),另外这批换羽的鸡将在2020年6-9月份不得不淘汰掉,有利于改善6-9月基本面。

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3、淘汰量

本周淘汰量持平上周1713万羽,淘汰日龄493天,环比上周增加1天

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历史上,决定淘汰量多少的主要决定因子是养殖利润,养殖利润与淘汰量成反比,在养殖亏损,淘鸡价格高位时,有利于淘汰的增多。

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关于未来淘鸡价格的判断,需要放在中国整个鸡肉供需大环境中,淘鸡只占中国鸡肉供应的10%,其价格方向主要跟随白羽肉鸡。屠宰场库容已经回到了正常水平,白鸡经过一个月的供应压力释放,已经开始企稳。

白鸡往往是鸡蛋的领先指标。

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4、补栏量

补栏热情有所降温。

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5、存栏

博亚和讯7月存栏数据显示,环比跌4.65%,同比13%,主要是6月淘汰淘汰量增多,2月补栏新开产减少,淘汰会增加,存栏会下行。

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需求

本周卓创周报数据显示销区日均735.73吨,销量同比2.43% 

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种蛋转商及替代品

817孵化利润已经转负,鸡苗价格还没起来,美国向中国出口得猪肉逐步减少,冻肉价格上涨,目前冻猪肉价格在26500元/吨左右。 

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利润、基差、价差

随着季节性上涨,现货利润偏低。

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分区域来看,各地养殖利润亏损,其中河北、辽宁、吉林、山西最为严重,这些省份是新增产能大省,或换羽大省。

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1月合约史上最弱基差,主要原因还是现货太弱,现货现在3000,往年基本都在4000以上,这1000块钱还给1月基差,当前基差就是0,基本符合季节性规律。

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1月盘面利润偏低。

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猪肉价格高位,冻肉价格上涨,肉禽市场出现了好转的迹象,库存下降,价格上涨,白鸡黄鸡817普涨,淘鸡价格高位下,在鸡蛋低于预期或者鸡蛋价格低于成本时,有利于增加淘汰量。

总体上供需仍然偏弱,整体现货供需格局转变可能在9月中下旬到10月中下旬。市场预期现货高点在3.7-3.8元/斤。目前市场参与者空头氛围浓厚及集中,盘面和现货利润低,未来可预期的淘汰量会很大。因此战略性看多2101合约。

农产品组:             

朱良

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