产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强


产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强
热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

  来源:芝商所CMEGroup 

  一、CBOT玉米一周走势分析

  美玉米12合约(ZCZ0)上周以340.75美分/蒲式耳开盘,以341.00美分蒲式耳收盘,上涨3.25美分/蒲式耳,周涨幅0.96%,持仓量80.2万手,成交量77.5万手,上一周持仓量为76.7万手。

  美玉米上周处于阶段性的高位震荡当中,由于风暴可能造成损失,给期货带来了强力支撑,但需求方面波澜不惊,整体缺乏明显的上升或下降动力。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图1:文华财经 国际衍生品智库

  二、8月全球及美国玉米供需报告偏空

  (1)美国玉米产量前景良好

  美国玉米今年的生长较为顺利,截至报告统计的8月1日,玉米预期产量由178.5蒲式耳/英亩上升至181.8蒲式耳/英亩。因此产量也由150亿蒲式耳上升至152.78亿蒲式耳。而今年的播种面积则仍然维持不变,因为农户报告的弃种面积较多,符合前期报告当中对种植面积做出的调整。

  但报告同时将国内的饲料和剩余需求从58.50亿蒲式耳提升至59.25亿蒲式耳,同时将出口需求由21.50亿蒲式耳上调至22.25亿蒲式耳,美玉米整体需求增加,部分抵消了产量的增加。因此最后期末库存只是小幅上升,由26.48亿蒲式耳上升至27.56亿蒲式耳。

  虽然库存上升,但是由于报告当中对于产量的估计较为乐观,市场已经提前交易了这部分利空,因此报告出来后并未引起进一步下跌。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图2:USDA全球大豆供需平衡表 国际衍生品智库

  从作物生长的情况来看,在本次供需报告发布的时间之后,由于美国中西部出现了风暴,可能影响到中西部3770万英亩农田,其中包括爱荷华州的818万英亩的玉米和564万英亩的大豆。且风暴后玉米倒伏较多,可能会给美玉米带来2-3亿蒲的产量损失。

  据8月17日USDA作物生长报告显示,截至8月16日,玉米鼓粒率为76%,上周为59%,去年同期为50%,五年均值为69%;玉米干粒率为23%,上周为11%,去年同期为13%,五年均值为24%;玉米优良率为69%,上一周为71%,去年同期为56%。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图3-4:wind 国际衍生品智库

  (2)全球玉米供需宽松

  全球玉米方面,玉米产量由于美玉米的丰产预期而抬升;需求方面,由于欧盟和东南亚进口美国玉米的需求增加,全球玉米进口量和出口量均有所抬升。最终全球玉米的期末库存也有所增加。玉米市场仍然处在较为宽松的大环境下,但是由于新冠疫情造成全球贸易流通不畅,可能会出现局部的供需不平衡。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图5:USDA全球大豆供需平衡表 国际衍生品智库

  三、美玉米需求逐步好转

  (1)美农业部周度出口净销量稳定

  美玉米出口较为平稳,今年的出口量整体较低,但近期出口数据与往年情况差异不大。

  USDA8月21日发布的玉米出口报告显示,截至8月13日的一周,美国2019/2020年度玉米净销量为6.16万吨,上一周为37.72万吨,2020/2021年度玉米净销量为72.33万吨,上周为55.31万吨;此前预计净销量为50-135万吨;装船量119.70万吨,未完成订单和装船订单总和为4422.14万吨;向中国净销售2019/2020年度玉米0.86万吨,2020/2021年度玉米0万吨,装船量为38.24万吨。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强图6:wind 国际衍生品智库

  (2)美玉米乙醇生产遇到瓶颈

  目前由于疫情没有完全结束,乙醇的需求有限,其生产已经到达瓶颈,对美玉米期货的支撑效果有限。

  根据美国能源信息署8月19日的报告内容,截止2020年8月14日,美国燃料乙醇的产量为9.26万桶,上周为9.18万桶/每天,产量出现上升;而燃料乙醇的库存为2027.0万桶,上周为1975.0万桶,库存开始上升。但美国疫情尚未结束,出行需求难以完全恢复,限制了乙醇生产。后续燃料乙醇大概率仍然维持目前的生产水准。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图7-8:EIA 国际衍生品智库

  四、CBOT玉米期货与期权空头势力增强

  前一周空头势力增强,期货持仓增加。

  CFTC的持仓数据显示,截至8月18日的一周,CFTC管理基金在CBOT玉米合约的多单为188,672手,增加11,914手;空单为299,171手,减少49,948手。总体净空单110,499手。

产量有损失且出口较好 美玉米震荡偏强

  图9:wind 国际衍生品智库

  五、CBOT玉米后市展望和策略

  综上所述,国际衍生品智库分析师认为,供应方面,美玉米生长关键期基本结束,产量环比可能略有下降,需要关注9月供需报告;巴西2020/2021年预计玉米产量较高;全球玉米供给较为宽松;需求方面,饲料市场前景较好;油品市场稳定,乙醇产量尚可;出口方面,美玉米出口尚可。

  后市对美玉米影响较大的,主要是美玉米的产量和中国方面的采购问题。同时也需要注意新冠疫情在秋冬季节是否出现新的变化。目前美玉米处在历史较低位置,如果后期产量减少而中方可能加大采购,将有利于期货的上扬。而下跌的空间相对有限,整体仍然易涨难跌。短期中方的大量采购可能推动期货继续上涨,中期震荡可能性仍然较大,等待9月供需报告对风暴损失的确认。

相关文章