中银国际:存栏高峰已现 蛋价否极泰来


中银国际:存栏高峰已现 蛋价否极泰来
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  摘要

  蛋鸡存栏虽仍在高位,但拐点已现,数量开始减少。

  我们认为存栏减少的趋势仍将延续,主要原因在于养殖利润已持续两月亏损。当前鸡蛋现货价格,养殖户仍在亏损当中,淘鸡去库存仍是大概率事件。

  短期鸡蛋供应减少的另一个依据是国内2-3月疫情爆发,一方面使得消费崩塌,另一方面育雏鸡养殖减少或受限。蛋鸡产蛋一般从出生开始计算到4个月左右开始产蛋。也即受疫情影响,6-7月产蛋鸡将有所减少,该时间段鸡蛋的供应会相应减少。

  总体而言,鸡蛋近期压力较大,远期持续改善。而期现价差过大,近月合约每临交割受到压制,远月的上涨也为高基差所累。

  操作上,JD2009主力合约做多为主,建仓价位3850-3900元/500公斤,目标4200元/500公斤。观点供参考。

  一、行情回顾

  图1:JD2009合约周K线走势图

中银国际:存栏高峰已现 蛋价否极泰来

  资料来源:文华财经 中银国际期货

  鸡蛋期货价格自2019年10月见顶,之前大涨源于非洲猪瘟引发猪肉价格上涨,带动鸡蛋价格创出新高。随后国家陆续出台政策增加猪肉供应,稳定猪肉价格。鸡蛋价格也在高利润的刺激下大幅扩产。由于猪肉价格见顶,蛋鸡供应压力显现,鸡蛋价格开始下跌。国内春节疫情爆发,鸡蛋价格更是雪上加霜。虽然2020年2月底受局部收储补贴鸡蛋企业,蛋价有短暂反弹。但供应充裕,疫情导致需求崩塌,蛋价跌跌不休。

  二、供应

  图2:蛋鸡存栏量(单位:亿羽)

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  资料来源:卓创数据 中银国际期货

  卓创数据显示5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只,环比跌幅0.98%,同比涨幅12.07%。5月新开产蛋鸡数量略减少,淘汰鸡出栏量增加,产蛋鸡存栏量环比减少但同比依然处于高位,鸡蛋货源供应仍然充足。

  三、养殖利润

  图3:蛋鸡养殖利润(单位:元/羽)

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  资料来源:WIND 中银国际期货

  6月19日,蛋鸡养殖利润-16.73元/斤,亏损持续近两月。

  四、鸡蛋现货价格

  图4:鸡蛋现货价格(单位:元/斤)

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  资料来源:WIND 中银国际期货

  6月19日,鸡蛋主产区现货销售均价2.45元/斤,较上周上涨0.15元/斤。

  五、生猪现货价格

  图5:生猪价格走势(单位:元/公斤)

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  资料来源:WIND 中银国际期货

  6月12日,生猪平均价31.99元/公斤,较上周上涨0.81元/公斤。猪肉价格41.89元/公斤,较上周下跌0.19元/公斤。

  六、生猪存栏

  图6:生猪存栏(单位:万头)

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  资料来源:WIND 中银国际期货

  11月国内生猪存栏为19457万头,环比增加2.00%,同比下跌39.77%。3月能繁母猪数量为2164万头,环比增加2.80%,同比减少19.10%。

  七、综述及建议

  蛋鸡存栏虽仍在高位,但拐点已现,数量开始减少。

  我们认为存栏减少的趋势仍将延续,主要原因在于养殖利润已持续两月亏损。当前鸡蛋现货价格,养殖户仍在亏损当中,淘鸡去库存仍是大概率事件。

  短期鸡蛋供应减少的另一个依据是国内2-3月疫情爆发,一方面使得消费崩塌,另一方面育雏鸡养殖减少或受限。蛋鸡产蛋一般从出生开始计算到4个月左右开始产蛋。也即受疫情影响,6-7月产蛋鸡将有所减少,该时间段鸡蛋的供应会相应减少。

  总体而言,鸡蛋近期压力较大,远期持续改善。而期现价差过大,近月合约每临交割受到压制,远月的上涨也为高基差所累。

  操作上,JD2009主力合约做多为主,建仓价位3850-3900元/500公斤,目标4200元/500公斤。观点供参考。

  中银国际期货 熊涛 周新宇

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